Begrijpen wat de Amerikaanse CPI (alle items) in de komende kwartalen zal stimuleren, wordt opnieuw een vraag op bestuursniveau voor bedrijven die de consumentenvraag prijzen, aandelen en voorspellen. In januari 2026 dreigde de regering van president Trump kort met een tarief van 10% op invoer uit acht Europese landen (Denemarken, Noorwegen, Zweden, Frankrijk, Duitsland, het VK, Nederland en Finland), met als startdatum 1 februari 2026. (ABC)
Trump heeft zich nu teruggetrokken uit die onmiddellijke tariefbedreiging volgens wat werd beschreven als een „kader” voor een overeenkomst met betrekking tot Groenland, en het plan lijkt voorlopig gepauzeerd. (The Guardian) Maar voor planningsteams is het niet relevant of een krantenkop vandaag „aan” of „uit” staat. Het punt is dat het beleidsrisico opnieuw in het vraagsysteem is terechtgekomen en dat het rationeel is om een noodscenario te handhaven voor „wat als er toch tarieven worden opgelegd?”
Dat is precies waarom we een voorwaardelijke Indicio-prognose hebben opgesteld voor de Amerikaanse CPI, op jaarbasis, en één scenario hebben uitgevoerd: een tariefimplementatietraject van 10% (groen) versus de basislijn (wit). In de tweede schermafbeelding ziet u het indicatorpaneel dat in het CPI-model wordt gebruikt, dat betrekking heeft op handelsstromen, goederenvervoer, onzekerheid, wisselkoersen en binnenlandse activiteit, zodat de voorspelling kan reageren op vroege signalen voordat deze in de inflatieprints van de detailhandel verschijnen.
Dit artikel richt zich op een strikt empirische manier op de invalshoek „tarieven zijn een belasting voor Amerikanen”: wie betaalt, hoe snel het verschijnt en hoe je dat geloofwaardig kunt uitdrukken in één gedisciplineerd scenario.
Waarom „" buitenlanders de tarieven betalen "”, klopt meestal niet in de gegevens”
Wie als eerste betaalt, is geen discussie
Volgens de Amerikaanse douaneregels, de importeur is wettelijk aansprakelijk voor taken. De verordening is expliciet: de aansprakelijkheid voor invoerrechten „vormt een persoonlijke schuld die de importeur aan de Verenigde Staten verschuldigd is. ” (eCFR)
De eerste betaler is dus binnenlands. De claim „buitenlanders betalen” is in feite een claim over economische gevolgen - wie er uiteindelijk slechter af is nadat de prijzen en marges zijn aangepast.
Incidentie: drie emmers, geen magische vierde optie
Zodra de importeur de cheque heeft uitgeschreven, kan de tariefwig slechts op drie plaatsen terechtkomen:
- Importeurs/merken/distributeurs absorberen het (lagere marges)
- Consumenten nemen het op (hogere detailhandelsprijzen)
- Buitenlandse exporteurs absorberen het (lagere prijzen vóór het tarief via concessies)
Om „" buitenlanders betalen "” waar te maken, heb je buitenlandse exporteurs nodig die de prijzen voldoende verlagen om het grootste deel van de tariefwig te compenseren.” Dat is een empirische bewering - en de laatste belangrijke tariefepisode levert ons bewijs.
Wat empirisch pass-through-werk zegt
Er ontstond een grote literatuur rond de handelsoorlog van 2018 - 2019. Twee resultaten zijn vooral nuttig voor voorspellers.
De grenspassage is vaak bijna voltooid
Fajgelbaum, Goldberg, Kennedy en Khandelwal zijn van mening dat de prijzen van invoer met tarieven niet zijn gedaald, wat impliceert dat de tarieven volledig zijn omgezet in prijzen inclusief rechten - dat wil zeggen dat de wig grotendeels aan de kant van de VS werd gedragen in plaats van geabsorbeerd als prijsconcessies voor exporteurs. (NUMMER 1)
De detailhandel kan achterblijven, maar de wig blijft
Cavallo, Gopinath, Neiman en Tang laten zien dat de doorberekening van de tarieven aan de grens veel hoger is dan in de winkel, in lijn met vertraagde herprijsbepaling en margecompressie in de detailhandel. (Amerikaanse Economische Vereniging)
Voor CPI-scenariowerk is de implicatie praktisch: een tariefschok kan onmiddellijk 'reëel' zijn voor de landkosten, terwijl de CPI in de loop van de tijd ongelijkmatig reageert, afhankelijk van de voorraadomzet, het opnieuw instellen van contracten, promoties en vervanging.
Een concreet voorbeeld: wasmachines (en overloopproducten)
Flaaen, Hortaçus en Tintelnot schatten dat de wasmachinetarieven van 2018 de wasmachineprijzen met bijna 12% hebben verhoogd, en met name de prijzen van drogers ook met een vergelijkbaar bedrag zijn gestegen, ook al werden drogers niet rechtstreeks belast. (NUMMER 1)
Deze overloop is de reden waarom tarieven zich vaak gedragen als een bredere consumentenbelasting: prijsparaplu's en productlijnstrategie kunnen de impact spreiden tot buiten het tariefitem.
Een meetvalkuil: waarom in sommige series met „importprijzen” de tariefwig niet wordt weergegeven
Een andere reden waarom tariefdebatten luidruchtig worden, is dat „prijzen” niet één ding zijn.
De BLS is expliciet dat de tarieven niet zijn opgenomen in de import- en exportprijsindexen. (Bureau voor arbeidsstatistieken) Tarieven kunnen nog steeds indirect invloed hebben op de gemeten invoerprijzen (aanleg van voorraden, substitutie, pass-through-gedrag), maar indexen die exclusief belasting betalen, geven niet automatisch de invoerrechten weer die aan de grens worden betaald.
Voor prognosteams is de planningsles eenvoudig: volg de kanalen, niet een enkele prijsreeks.
Hoe Indicio indicatoren omzet in CPI-drivers
Centrale banken en beleidsinstellingen maken steeds vaker gebruik van voorwaardelijke prognoses voor scenarioanalyses: je bepaalt het toekomstige pad van één variabele (of een kleine set) en simuleert de gezamenlijke verdeling van al het andere. Waggoner en Zha hebben Bayesiaanse methoden geformaliseerd voor het berekenen van volledige kansverdelingen voor voorwaardelijke voorspellingen in systemen van het VAR-type. (JSTOR)
Indicio gebruikt dezelfde logica in commerciële planning, maar verpakt deze in een workflow die:
- lijnt series consistent uit en transformeert ze,
- voert multivariate modellen uit die de dynamiek tussen variabelen vastleggen,
- en legt de resultaten uit in een weergave tussen bestuurder en barrière in plaats van ruwe coëfficiënten.
In ons CPI-werk hebben we de indicatorset gebruikt die wordt weergegeven in uw schermafdrukvenster, maar we hebben ook het verhaal aangescherpt rond een kernset van vijf indicatoren die zijn ontworpen om collineariteit te verminderen en de interpretatie zuiver te houden.
De bijgewerkte CPI-set met 5 indicatoren
Voor een CPI-model (All items, YoY) dat stabiel blijft tijdens schokken, geven we de voorkeur aan vijf indicatoren die elk een afzonderlijk inflatiemechanisme vertegenwoordigen:
- Wereld, ruwe olie (op jaarbasis)
- Shelter leidt: markthuren (bijv. Zillow ZORI, YoY)
- Kostendruk voor diensten: loongroei (gemiddeld uurloon, op jaarbasis)
- Trade/FX pass-through-kanaal: brede USD-index (op jaarbasis)
- Werkloosheidscijfer (op jaarbasis)
Deze structuur voorkomt de veelgemaakte fout om het model te laden met meerdere versies van hetzelfde signaal (bijvoorbeeld invoerprijzen + PPI + PMI-prijzen die in één keer worden betaald), waardoor de uitvoer van scenario's er nauwkeurig maar kwetsbaar uit kan zien.
Het enige scenario: tarieven van 10% geïmplementeerd (afhankelijk van FX)
Omdat Trump zich achter het onmiddellijke plan heeft geschaard, is de juiste toon voorwaardelijk: wat er zou kunnen gebeuren als er toch tarieven worden opgelegd. (The Guardian)
Scenario-aanname (slechts één scenario)
- Vanaf de gerapporteerde periode van 1 februari worden tarieven van 10% toegepast op de beoogde invoer (zoals eerder werd bedreigd). (ABC)
- In dit scenario wordt geen escalatiepad aangenomen (we beperken het tot een enkel regime van 10% om sensationalisme te voorkomen).
- Vergelding en carve-outs zijn niet hard gecodeerd; in plaats daarvan laten we het model onzekerheid weerspiegelen door de uitkomsten te verdelen.
Waarom we ons hebben gebaseerd op FX (de brede USD-index)
Als je wilt laten zien „wat er echt gebeurt”, is het belangrijk om een scenario te maken voor een transmissiekanaal, niet een uitkomst.
Van de vijf indicatoren is FX de schoonste scenariohefboom voor tarieven, omdat:
- het bevindt zich rechtstreeks in het import-cost/pass-through-kanaal,
- het staat relatief loodrecht op de huurdynamiek en de loongroei,
- en het stelt het model in staat om te bepalen in welke mate de schok tot uiting komt in de CPI van goederen in vergelijking met de mate waarin de vraag afneemt of vertraagd wordt door de dynamiek van prijzen en voorraden.
In Indicio hebben we dus de voorwaardelijke voorspelling uitgevoerd door een tariefconsistent pad voor de FX-indicator vast te stellen en de volledige CPI-verdeling rond dat pad te simuleren (groen scenario versus witte basislijn). Dit levert een voorspelling op die geloofwaardig is: er wordt expliciet over aannames gesproken, maar het 'dwingt' CPI niet om per decreet te handelen.
Hoe het resultaat te interpreteren
Een geloofwaardig tariefscenario van 10% vertoont doorgaans drie kenmerken:
- De eerste beweging vindt plaats in handelsgevoelige kanalen (FX, vracht/stromen, importgevoelige goederensignalen), niet in opvangcentra.
- De CPI-respons is achtergebleven en ongelijk, omdat de herprijzen van de detailhandel afhankelijk zijn van de omlooptijden van de voorraad en de concurrentiestrategie.
- Onzekerheidsbanden worden groter, omdat tarieven gedragsreacties creëren (aanleg van voorraden, substitutie, promovolatiliteit) die de spreiding van de prognoses vergroten
Als uw scenario laat zien dat de CPI onmiddellijk en soepel stijgt, betekent dit vaak dat het model impliciet conditioneert op resultaten of dat de gecorreleerde prijsreeksen worden overbelast.
Waar moet je naar kijken
Zelfs als de tariefdreiging vandaag wordt onderbroken, moet de scenariomonitoring worden gekoppeld aan waarneembare signalen:
- verlengde beleidstermijnen of expliciete taal voor de uitvoering van tarieven,
- onmiddellijke FX-bewegingen en verschuivingen in het risicosentiment,
- bewijs van een positieve ontwikkeling in de vracht-/havenindicatoren;
- vroeg prijsgedrag in categorieën (groothandelsprijslijsten, promotiecadans)
Het doel is niet om „de politiek te voorspellen”. Het is bedoeld om een gekwantificeerd noodplan paraat te houden voor het geval het beleidsrisico zich opnieuw voordoet.
Afsluitende gedachte
De praktische conclusie is dat tarieven zich minder gedragen als een buitenlandse belasting en meer als een binnenlandse belasting die zich via importeurs, marges en consumenten verplaatst, waarbij de timing wordt bepaald door voorraad en herprijzen. De empirische gegevens van 2018 - 2019 ondersteunen dat framing en voorwaardelijke prognoses de schoonste manier zijn om er een planningsverhaal van te maken dat eerder rigoureus dan alarmerend is. (NUMMER 1)
